作為業(yè)內(nèi)價值投資理念的首倡者和堅定踐行者，博時基金已經(jīng)深深地打上了“投資價值發(fā)現(xiàn)者”的品牌烙印。當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境已經(jīng)大不相同，博時的投資理念也與時俱進，在堅持價值投資的基礎(chǔ)上進一步創(chuàng)新和突破，以“新價值、新投資”的策略積極應(yīng)對市場的變化：大到國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、小到細分產(chǎn)業(yè)變遷，青睞于具備真正成長的“新價值”，這其中既包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中穩(wěn)健成長的細分行業(yè)龍頭，也包括新興行業(yè)中具備核心技術(shù)或模式而高速成長的產(chǎn)業(yè)新貴。

從投研架構(gòu)改革，再到團隊建設(shè)，博時基金不斷深化價值投資理念，打造出一支忠實于價值投資的行業(yè)勁旅，其中權(quán)益投研團隊中的四大名將――董事總經(jīng)理兼股票 投資部總經(jīng)理、博時精選基金經(jīng)理李權(quán)勝、研究部總經(jīng)理兼博時主題行業(yè)基金經(jīng)理王俊、博時卓越品牌基金經(jīng)理周志超、博時創(chuàng)業(yè)成長基金經(jīng)理韓茂華以各自多年的市場心得和投資風(fēng)格，聯(lián)袂演繹具有博時特色的價值投資“連城訣”。

“穩(wěn)”字訣李權(quán)勝：嚴(yán)格控制回撤追求絕對收益

作為博時基金董事總經(jīng)理兼股票 投資部總經(jīng)理，李權(quán)勝無疑是博時貫徹價值投資理念的重要“護法”。李權(quán)勝介紹，“雖然博時一直倡導(dǎo)價值投資的大方向，但也鼓勵基金經(jīng)理各自擁有鮮明的投資風(fēng)格。個人標(biāo)簽要很清楚，不能左右搖擺，將個人風(fēng)格發(fā)揮到極致，都會有不錯的表現(xiàn)。對于一家大的基金管理公司來說，內(nèi)部的投資風(fēng)格要百花齊放。”

在這一管理思路下，博時基金擁有一批各擅勝場的多元化價值投資高手，如擅長逆向投資的周志超;提倡深度基本面研究的王俊;追求投資整體均衡并長線布局的韓茂華等。李權(quán)勝表示，“大型基金公司應(yīng)適度保持均衡穩(wěn)重，在單一方向過于激進是不足取的，所以盡管一定的均衡會使得相對業(yè)績很難在牛市中打頭陣，但能保證投資‘大船’更長遠平穩(wěn)地向前行駛。”

而作為一位經(jīng)歷過兩輪牛熊轉(zhuǎn)換、擁有16年投研經(jīng)驗的資深老將，李權(quán)勝在價值投資方面也形成了追求絕對收益、努力控制回撤的穩(wěn)健風(fēng)格。從過往投資手法來看，李權(quán)勝更偏好中大盤的操作，尤其是行業(yè)豐富度更高的中盤股相對拿的更多。其持倉風(fēng)格相對靈活、均衡，基金業(yè)績的波動性低，雖然上漲時可能不會太突出，但在回撤時風(fēng)險更可控。好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月12日，李權(quán)勝在管理博時精選期間表現(xiàn)出來的回撤控制能力要比同類平均水平高出45.80%，其管理的博時新趨勢回撤幅度更小，最大回撤僅有-2.59%。對下行風(fēng)險的控制，使得博時精選的業(yè)績排名保持了更好的穩(wěn)定性。好買數(shù)據(jù)顯示，該基金業(yè)績排名的穩(wěn)定性高出同類平均水平60.99%。

追求絕對收益、嚴(yán)格控制回撤的穩(wěn)健風(fēng)格顯然與李權(quán)勝曾管理過多年央企年金、大型社保的經(jīng)歷不無關(guān)系。眾所周知，大型機構(gòu)投資者對投資的收益性、安全性都有著極為嚴(yán)格的要求，這些崗位也都要求基金經(jīng)理以絕對收益為導(dǎo)向。李權(quán)勝表示，個人職業(yè)發(fā)展路徑對個人在投資風(fēng)格上的形成有很重要的影響。過往的這些實踐經(jīng)歷使其投資風(fēng)格主要是偏向價值投資，在組合上更多強調(diào)絕對收益的理念。

這樣的投資風(fēng)格和操作理念從李權(quán)勝管理博時精選的第一天起便得以充分體現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，自2013年12月19日李權(quán)勝接管該基金以來，該基金凈值漲幅高達78.73%，大幅跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)28.08%的漲幅和同期上證綜指52.49%的漲幅。在之后的各自然年份里，博時精選的業(yè)績排名幾乎每年都能進入同類可比基金的前1/2甚至前1/3處。今年以來截止到4月13日，該基金的業(yè)績漲幅為7.67%，再度跑贏大盤表現(xiàn)，在504只偏股混合基金中位居前1/3。憑借優(yōu)異的長跑業(yè)績，博時精選在最新一期的銀河證券、海通證券評級中獲得雙料“五星基金”稱號。

“深”字訣王?。簣允毓乐导o(jì)律創(chuàng)新價值投資

作為主流的投資理念，人們一提到價值投資就會想起傳統(tǒng)行業(yè)、大盤藍籌股。但在博時基金研究部總經(jīng)理王俊看來，價值投資并非一成不變。他認(rèn)為，價值投資是必須遵循的根本原則，但是，在新常態(tài)下，需要擴大價值投資的外延。“過去我們提起價值投資，關(guān)注點就是傳統(tǒng)行業(yè)，但隨著新興行業(yè)崛起，我們也應(yīng)該順勢而為，拓展研究對象，把價值投資理念和方法運用到這些新經(jīng)濟領(lǐng)域，發(fā)掘出‘新價值’。”

王俊表示，深度的基本面研究是以財務(wù)報表為基礎(chǔ)，分析行業(yè)趨勢、行業(yè)模式和競爭格局，今天更需要評估互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)可能帶來的降維打擊。估值的合理性不僅僅是簡單的市盈率、市凈率分析，還需要在理解商業(yè)模式的基礎(chǔ)上找到合適的指標(biāo)，更需要從歷史的維度去定位估值指標(biāo)的區(qū)間。

突破了新舊行業(yè)的藩籬，估值成為王俊價值投資體系里唯一的準(zhǔn)繩。“對于我們看好的上市公司，我們希望能比市場上大部分人都有更深的理解，對估值有更大的把握，以便更早地發(fā)現(xiàn)投資機會。估值是我們進行投資決策的唯一準(zhǔn)繩，只要減少犯錯，在更長的投資久期里，我們就會體現(xiàn)出比別人更多的優(yōu)勢。”王俊表示。

當(dāng)然，新興行業(yè)由于有全新的商業(yè)模式，對基金經(jīng)理的挑戰(zhàn)也更大。王俊稱，研究新興行業(yè)需要花更多的時間和精力，真正看清楚公司價值，然后耐心等待好價格，不會因為一只股票屬于新行業(yè)就給其特別高的估值。

這在博時主題行業(yè)基金上體現(xiàn)得淋漓盡致。過去12年里，該基金始終堅持以扎實的基本面研究為基礎(chǔ)，以相對低廉的價格買入合適的價值標(biāo)的，這樣的投資策略一以貫之，才得以實現(xiàn)歷經(jīng)四任基金經(jīng)理而持續(xù)出色的業(yè)績。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，博時主題成立以來的累計凈值漲幅為1041.30%，成為業(yè)內(nèi)少有的“十倍基”。優(yōu)異的業(yè)績得到了權(quán)威機構(gòu)的一致認(rèn)可，博時主題憑借優(yōu)異的歷史業(yè)績和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)幕爻凤L(fēng)險控制已經(jīng)被多家評級機構(gòu)給予五星基金稱號。不僅如此，在最新一屆的金牛基金評選中，博時主題獲評“2016年度開放式混合型金牛基金”，而這也是其第六次獲得金牛基金殊榮。同時，該基金還成功入選申萬宏源“公募50”榜單，成為推薦給機構(gòu)投資者的重要產(chǎn)品之一。

“逆”字訣周志超：秉承逆向投資投資要穩(wěn)準(zhǔn)狠

周志超，一名從業(yè)11年的投研老將，有著豐富的一線研究和投資經(jīng)驗，為人低調(diào)、富有責(zé)任心、擅長選股，在逆向投資方面很有自己的一套，被業(yè)內(nèi)譽為“逆向投資專家”。

在周志超看來，投資最令人向往的境界，便是能在一片迷霧中發(fā)掘真正的成長股。他熱衷于做逆向投資，鐘情于低估值黑馬股，看中的一只個股，會“不離不棄”，靜靜等候其綻放，有時只用幾個月，但有時卻要等上一年甚至好幾年。

具體來看，周志超的投資風(fēng)格可以用三個字來概括：穩(wěn)(買低估值的股票，比較穩(wěn)健);準(zhǔn)(投資勝率比較高);狠(非?？春玫墓善蓖I到重倉)。“在我做每一筆投資之前，我會深入思考，這筆投資的勝率如何，既要有絕對收益，還要有超額收益，只有在勝率很高的情況下，我才會進行投資。”周志超說。在投資決定做出之后，隨著時間的推移，他會不斷的跟蹤和思考，對這筆投資的勝率進行評估，再做出相應(yīng)的選擇。事先的慎重評估，事后的緊密跟蹤，加上其持股數(shù)量集中，也使得他管理的組合整體勝率比較高。

周志超介紹，“低估值是我投資的第一要義。估值貴和短期漲幅過大的股票我不買。這個市場上絕大多數(shù)熱門的股票都跟我沒有關(guān)系。”他說，“這也是性格使然。我不太喜歡去人多的地方扎堆，對于市場熱捧的公司，我反而會比較抗拒。”雖然他的投資組合里的股票看起來平淡無奇，既無高大上行業(yè)，也無市場明星股，但是業(yè)績表現(xiàn)一直比較優(yōu)秀，且不受市場風(fēng)格變化影響。

這一點在周志超管理的博時卓越品牌上體現(xiàn)的尤為鮮明。作為博時基金旗下價值投資的典范作品，博時卓越品牌長期業(yè)績穩(wěn)健。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，博時卓越品牌成立以來累計收益率達154.09%，年化收益率高達16.87%。周志超自2016年3月接管這只明星基金，一年來任職回報為31.94%，超越業(yè)績基準(zhǔn)回報23.06%。其近一年、近兩年基金業(yè)績均排名銀河同類前十;近三年、近五年業(yè)績排名也均在前1/10內(nèi)，被銀河證券、海通證券、WIND、晨星等多家基金評級機構(gòu)評為五星基金。

更難能可貴的是，成立后的每個自然年份，無論市場如何變幻，博時卓越品牌均能取得不錯的正向收益且穩(wěn)居同類產(chǎn)品的前1/2處。尤其是在持續(xù)震蕩的2016年，博時卓越品牌更以超越上證綜指近23個百分點的收益，在372只偏股型基金中高踞第4位。在今年舉辦的第14屆金牛獎評選活動中，博時卓越品牌憑借優(yōu)異的長跑能力首度獲評“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”獎。同時，在近期海通證券發(fā)布的最新一期五星精選基金榜單中，該基金榮膺五星精選基金，并排名前十。

“衡/恒”字訣韓茂華：追成長求均衡注重長遠布局

每個投資人都有自己的投資方法和哲學(xué)，在具有超10年證券從業(yè)經(jīng)驗的韓茂華身上，追求整體均衡、做長期投資就是他的投資風(fēng)格。韓茂華表示，由于投資總是面臨不確定性，所以即使會有側(cè)重，也要避免在單一領(lǐng)域下注過重，這樣才能避免組合大起大落。而反映到投資組合表現(xiàn)上，他的組合顯得較為穩(wěn)定，跌的不多，漲得不少，穩(wěn)中求勝，游刃有余。

作為一名擅長權(quán)益類投資的基金經(jīng)理，韓茂華和多數(shù)人的投資思路不太一樣。他會審慎地看待行業(yè)或者個股，不急于落子。一旦落子，通常都會長期持有，大部分重倉股持時間要以年來計算。有些個股，從他開始管理組合時就已經(jīng)持有了。對此，韓茂華的解釋是，股價的發(fā)展還沒有達到預(yù)期。“我看到的世界和別人看到的世界沒有什么不同，但是認(rèn)知方式和決策方式會不太一樣。”

市場上可能有部分投資者關(guān)注短期表現(xiàn)，但韓茂華更習(xí)慣于關(guān)注到長期利益。他認(rèn)為看長期反而相對清晰，噪音也小。過于追逐短期利益不僅可能陷入無謂的市場博弈中，還可能錯過對長期機會的思考和布局。

對此，他十分得意地說，我買股票的時候，一般不會有人跟我搶。“投資，注定孤獨，我喜歡在別人不關(guān)注的地方發(fā)掘價值，我認(rèn)為并不是別人沒看到，或許是看到了之后不急于下手。”韓茂華說，“我現(xiàn)在的組合中，正在發(fā)生效應(yīng)的可能是過去買的股票，而我現(xiàn)在買的股票，有可能要等到幾個月甚至更長時間才能做出貢獻。”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，博時創(chuàng)業(yè)成長A自2010年6月1日成立以來總回報達112.71%，大幅領(lǐng)先于同期滬深300指數(shù)26.73%的增長率。今年以來截止到4月13日，該基金的業(yè)績漲幅為6.91%，再度跑贏大盤表現(xiàn)，在504只偏股混合基金中位居前1/3。憑借持續(xù)優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，該基金同時被銀河證券、招商證券和海通證券評定為五星級基金。