答案是——價(jià)值!

觀察近一年多來的市場(chǎng)，滬深300價(jià)值指數(shù)在2020年表現(xiàn)平平，今年以來卻逆勢(shì)而起，成為弱市行情中的一抹亮色。布局價(jià)值板塊的價(jià)值風(fēng)格基金也成了大家熱議的香餑餑。

今天就和大家聊聊價(jià)值風(fēng)格投資，以及投顧篩選價(jià)值基金的思路。

數(shù)據(jù)來源wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2020/1/1-2021/4/13

何為價(jià)值?追求好價(jià)格、低波動(dòng)

來做個(gè)科普，根據(jù)基金的投資風(fēng)格，我們可以將基金分為價(jià)值型、成長(zhǎng)型以及介于兩者之間的平衡型，其中，價(jià)值型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金。

因此，價(jià)值風(fēng)格的基金往往具有更低的市盈率和市凈率等特征，對(duì)投資的安全邊際要求較高。簡(jiǎn)單來講，就是在進(jìn)行投資選擇時(shí)，對(duì)“好價(jià)格”賦予了更高的關(guān)注。

從行業(yè)角度來看，價(jià)值型基金大多布局金融地產(chǎn)、周期制造等傳統(tǒng)行業(yè)上。

流動(dòng)性預(yù)期收緊，便宜的更扛跌

那么，價(jià)值型基金為什么會(huì)突然受到大家的關(guān)注呢?從投資背景來看，中歐財(cái)富投顧認(rèn)為，2020年底以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇轉(zhuǎn)向繁榮，流動(dòng)性邊際收緊，漲幅較高的高估值板塊會(huì)首先面臨估值壓力。相對(duì)而言，低估值板塊本身估值向下空間不大，下殺風(fēng)險(xiǎn)較小，更受市場(chǎng)青睞。而配置低估值板塊的價(jià)值型基金在這種市場(chǎng)環(huán)境下也會(huì)有更好的表現(xiàn)。簡(jiǎn)單來說，就是在市場(chǎng)“殺估值”的背景下，便宜的自然更加扛跌。

這里，我們?cè)儆靡唤M數(shù)據(jù)進(jìn)一步佐證，下面這張圖展示了過去16年來超額流動(dòng)性和中證紅利指數(shù)相對(duì)wind全A的超額收益情況。我們可以看到，流動(dòng)性和中證紅利指數(shù)通常走勢(shì)相背：當(dāng)超額流動(dòng)性為正時(shí)(寬松)，中證紅利指數(shù)的超額收益下行或者為負(fù);當(dāng)超額流動(dòng)性為負(fù)時(shí)(收緊)，中證紅利指數(shù)的超額收益上行或者為正。

數(shù)據(jù)來源wind，中歐財(cái)富整理，2005/1-2021/1

Tips：

中證紅利指數(shù)的成分股具備高紅利、高股息率及低估值的特點(diǎn)，能較好反映當(dāng)前市場(chǎng)低估值板塊的表現(xiàn)。中證紅利指數(shù)當(dāng)前PE為7.6倍，處于歷史22.73%分位點(diǎn)，當(dāng)前估值處于較低水平。

(數(shù)據(jù)來源wind,歷史區(qū)間為2011/4/12-2021/4/12)

定量+定性，三條主線選基

上面我們分析了配置價(jià)值型基金在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下更占優(yōu)的原因，那么問題又來了，市場(chǎng)上有8000多只基金，哪些才是價(jià)值型基金，投資者又該如何篩選呢?

以下整理了中歐財(cái)富投顧團(tuán)隊(duì)篩選價(jià)值型基金的方法和評(píng)價(jià)指標(biāo)，可供大家參考。

選基方法上，投顧會(huì)從定量與定性分析兩個(gè)維度對(duì)基金進(jìn)行評(píng)估。

價(jià)值型基金是比較廣泛的分類，根據(jù)每位基金經(jīng)理的投資理念的不同會(huì)有較大差異，不能用同樣的量化指標(biāo)一概而論。因此，中歐財(cái)富投顧團(tuán)隊(duì)將價(jià)值型基金又細(xì)分成三大類，基于三條主線橫向篩選符合條件的基金產(chǎn)品：

在定量篩選的基礎(chǔ)上，投顧團(tuán)隊(duì)會(huì)通過研究分析和定向溝通，進(jìn)一步了解相關(guān)基金投資風(fēng)格和歷史收益的穩(wěn)定性、持續(xù)性。基金經(jīng)理調(diào)研的過程中，投顧團(tuán)隊(duì)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注：基金經(jīng)理的投資理念和方法論、對(duì)未來市場(chǎng)的看法，并結(jié)合具體的投資操作，驗(yàn)證基金經(jīng)理能否保持一貫的投資理念。

20%-30%倉位均衡配置價(jià)值型基金

有了心儀的基金產(chǎn)品，怎么投也很關(guān)鍵。中歐財(cái)富投顧建議投資者在配置時(shí)需要注重行業(yè)和風(fēng)格的均衡，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)資金和估值結(jié)構(gòu)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和未來的產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，中歐財(cái)富投顧認(rèn)為對(duì)金融/周期和消費(fèi)/成長(zhǎng)之間的均衡配置在二季度可能更有利。

對(duì)于具體倉位，中歐財(cái)富投顧建議，投資者可以考慮將15-20%左右的倉位用于配置低估值價(jià)值風(fēng)格基金作為常規(guī)配置，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)的情況，建議可以往低估值基金上側(cè)重，可將價(jià)值型基金倉位增配至30%左右。

面對(duì)近期波動(dòng)的市場(chǎng)，在資產(chǎn)選擇和倉位配置上更要踏準(zhǔn)節(jié)奏。對(duì)于無暇打理投資、選基難、抓不住買賣時(shí)點(diǎn)的投資者，選擇中歐財(cái)富旗下的投顧策略或許是不錯(cuò)的選擇。專業(yè)的投顧團(tuán)隊(duì)基于全市場(chǎng)精選好基金，根據(jù)不同投資場(chǎng)景均衡配置，還會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情靈活調(diào)整各類風(fēng)格資產(chǎn)的配置比例，力爭(zhēng)陪伴投資者平穩(wěn)度過每一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，追求中長(zhǎng)期超額收益。

基金有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。以上材料不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)的基金合同、招募說明書和產(chǎn)品資料概要等信批文件,了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,并根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短,不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績(jī)井不預(yù)示其未來表現(xiàn),管理人管理的其他基金井不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。