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這周后臺被問最多的問題是有關(guān)“興全合宜”以及“封閉式基金”。周一“興全合宜”場內(nèi)份額上市交易，交易價(jià)格一度跌停，收盤大跌 7.52%。有些影響力很大的自媒體用驚悚的標(biāo)題推送了文章，10萬+的閱讀量是拿到了，可惜文章錯誤百出，誤人無數(shù)。

我覺得如果你的文章可以被成千上萬的人看到，這更多是一種責(zé)任，請珍惜。閱讀量是你給讀者提供獨(dú)特價(jià)值的結(jié)果，而不應(yīng)是目標(biāo)。

作為讀者，取關(guān)那些充斥著標(biāo)題黨和感嘆號的公眾號吧，我沒見過哪個(gè)成功的投資人不是充滿平靜的。

回到主題，今天聊聊“封閉式基金”。好的投資機(jī)會都是風(fēng)險(xiǎn)收益不對稱的，可轉(zhuǎn)債、期指套利、封閉式基金都是這樣的品種。

先說說什么是封閉式基金。

由于有封閉期的基金(比如興全合宜)在封閉期內(nèi)不能贖回，為了滿足投資者的流動性需求，基金資產(chǎn)通過掛牌上市在證券交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。

因此對于封閉式基金來講，不僅僅有基金凈值，還有場內(nèi)交易的價(jià)格。場外的基金凈值是基金持有的上市公司資產(chǎn)的資產(chǎn)凈值，是基金真正的資產(chǎn)價(jià)值。而場內(nèi)交易的價(jià)格是這只基金的份額在場內(nèi)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)大家的出價(jià)，通常會受到交易者情緒的影響。由于流動性的原因，場內(nèi)交易的價(jià)格一般會低于基金凈值(折價(jià))。

如果你在場內(nèi)買了封基，持有到封閉期結(jié)束，可以按照資產(chǎn)凈值贖回。舉個(gè)簡單的例子，某只封基的凈值為1元，2年后到期，現(xiàn)在場內(nèi)交易價(jià)格為 0.8元。你在場內(nèi)買了隔壁老王看了某自媒體文章后慌忙拋出的份額，持有到期。假設(shè)2年后該基金的凈值仍為1元，你可以按照1元的凈值來贖回。盡管基金凈值并沒有增長，你依然有 25% 的盈利，折合年化收益 12% 左右。

封閉式基金獲利有三條腿：折價(jià)率減少，凈值增長，大比例分紅。本想詳細(xì)的寫一下，突然靈機(jī)一動搜到一篇10年前寫的文字。原封不動貼出來。

這篇文章寫于 2008年10月11日，想想還挺佩服自己的，那會兒正是百年不遇的金融危機(jī)最高潮的日子，還能靜下心來寫這些。當(dāng)時(shí)的封基大多有10%左右的年化折價(jià)率，那會兒經(jīng)常和朋友們說的一句話就是：“如果3年后還是2000點(diǎn)，你每年可以獲得10%的收益”。事實(shí)上，第二年股市就到3500點(diǎn)了。這些封基也大多漲了1倍。不過，文章寫后的一個(gè)月，大盤就從2000點(diǎn)跌到了1600點(diǎn)(20%的跌幅)。在最黑暗的時(shí)候，人是很難相信黎明依然會到來的。

我猜很多人會問現(xiàn)在這只封基是否有場內(nèi)的投資機(jī)會，簡單說說我的看法。你需要判斷幾個(gè)問題：

你認(rèn)為現(xiàn)在股市的估值處于什么階段?2年后大概率會是什么情況?(假設(shè)大盤的年化收益是 X%)

你認(rèn)為這只基金的基金經(jīng)理是否可以相對大盤給你做出超額收益?(假設(shè)超額收益為年化 Y%)

你需要多少的折價(jià)率補(bǔ)償?(假設(shè)年化折價(jià)率為 Z%，今天是年化4.6%)

你獲得的收益就是：

(1 + X%) * (1 + Y%) * (1 + Z%) – 1

X 和 Y 決定了基金資產(chǎn)本身的價(jià)值是否有吸引力，Z 給了你保護(hù)墊和安全邊際。

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