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科創(chuàng)板上線在即，十年前推出的創(chuàng)業(yè)板怎么樣了？

承載著金融改革和支持新經(jīng)濟使命的科創(chuàng)板，逐步揭開神秘面紗。

3 月 2 日凌晨、3 月 3 日深夜，中國證監(jiān)會、上交所先后發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》、《科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》。

除了老生常談的采納多種上市標準容納未盈利企業(yè)、紅籌、同股不同權(quán)企業(yè)上市以外，最大的突破還在于交易所獲得部分審核權(quán)，上交所負責科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，證監(jiān)會負責科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。

根據(jù)本次《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》，上交所將設立科技創(chuàng)新咨詢委員會，負責為科創(chuàng)板建設和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議;還將設立科創(chuàng)板上市委員會，負責對審核部門出具的審核報告提出審議意見。

雖然從 2013 年十八屆三中全會就提出注冊制改革，期間還曾經(jīng)嘗試推出戰(zhàn)略新興板、CDR，但市場其實對注冊制還是有很多誤解，常見的誤解，例如認為注冊制就是不盈利也能上市，例如認為不審核就可以上市等等。

股票發(fā)行注冊制，美國的實踐經(jīng)驗最豐富，中國這次改革其實也是借鑒了美國的經(jīng)驗。在美國，SEC(美國證交會)對公開發(fā)行的證券是要進行嚴謹細致的信息披露審核的，要求發(fā)行人對任何風險因素進行詳盡披露，只是不對證券價值提出判斷、不決定什么樣的企業(yè)具備上市資格。

具體的上市門檻，是由交易所決定的。美國有十多個交易所，每個交易所均可在符合證券法的前提下對不同的行業(yè)、不同的公司設置不同的上市標準。像最大規(guī)模的兩個交易所，紐交所和納斯達克，設置的上市標準就很不一樣。而且，交易所相互之間是競爭關(guān)系，從交易所的競爭中更能看出何種制度更能適應市場發(fā)展。簡單說，交易所之間的競爭有利于挖掘最優(yōu)上市機制、提高市場效率。

在證監(jiān)會發(fā)布《管理辦法》后，上交所也發(fā)布了一個《科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》，明確列出了它想招徠的三類公司：符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的企業(yè);新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源等企業(yè);能把互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新技術(shù)與制造業(yè)深度融合的企業(yè)。

基本上就是當下最熱門的新經(jīng)濟領(lǐng)域。所以，也就不難理解，為什么科創(chuàng)板與注冊制細則出臺，廣東省副省長就透露深交所創(chuàng)業(yè)板也在爭取國家相關(guān)部門的支持在創(chuàng)業(yè)板實行注冊制。

2009 年的時候，創(chuàng)業(yè)板同樣也是在萬眾矚目中開板，10 年后回看第一批的 28 家上市公司，有唯一的 10 倍股愛爾眼科，有跌去 95%的金亞科技，有大起大落的華誼兄弟;更多的還是伴隨行業(yè)景氣周期而起伏的公司，例如電動車領(lǐng)域的特銳德、億緯鋰能，做 CDN 起家但被阿里云騰訊云夾擊從而放慢增長的網(wǎng)宿科技等等。